Salkun tuotto syyskuussa

Syyskuussa tein yhden oston salkkuuni lisäämällä Sanoma Oyj:tä. Sanoman paino nousi salkussani noin 1,9% :iin.  Pidän Sanomaa lähtökohtaisesti hyvänä yhtiönä, joka on käymässä läpi merkittävää muutosvaihetta. Yhtiöllä on erittäin vahva markkina-asema Suomessa ja näkyvä omistajataho. Osinko pysynee lähivuodet hyvänä (noin 5%:ssa), vaikkakin liikevaihdon kasvu näyttäisi analyytikkojen mukaan pysyvän vaatimattomana. Sanoman P/E kerroin on noin 11 ja EV/EBITDA kerroin 5.

Salkkuni kehittyi syyskuussa mukavat 1,64% OMXHPI:n laskiessa -1,63%
Mikäli kuukausikehitys jatkuu samanlaisena, pääsen tänä vuonna 15% kokonaistuottotavoitteeseen.

Talouskriisit

Talouden kriisit ovat monitahoisia ja niitä tapahtuu usealla tasolla. Viimeisin suuri talouskriisi koettiin noin 10 vuotta sitten Yhdysvalloista lähteneen subprime kriisin siivittämänä.
Vuonna 2007 Yhdysvalloissa oli jo pitkään ollut noususuhdanne ja kotitalouksien velat olivat kasvaneet merkittävästi. Rahoituslaitokset olivat lainoittaneet myös heikon maksukyvyn omaavaa yhteikuntaluokkaa näiden asuntounelmien tueksi. Monilla lainanottajilla ei ollut käsitystä omasta maksukyvystään, eikä henkilökohtaista "stressitestiä" oltu tehty.
Rahoituslaitokset jotka pitivät asuntolainoja luottoluokitukseltaa varmoina, paketoivat näitä lainoja uusiksi rahoitusinstrumenteiksi ja myivät niitä eteenpäin. Samaan aikaan luottoluokittajat antoivat näille "paketoiduille" sijoitusinstrumenteille hämmästyttävän korkeita luokituksia.
Siinä vaiheessa kun asunnonomistajien maksukyvyttömyys alkoi ilmetä, eivätkä asuntojen hinnat enää nousseet, joukkopako asuntomarkkinoilta alkoi.
Kiinteistöt menettivät arvonsa ja ne jäivät pankkien omistukseen alkuperäisten ostajien jättäessä avaimet pöydälle ja velat maksamatta.
Lopulta pankkimaailma ajautui massiiviseen luottamuspulaan ja rahaliikenne pankkien välillä tyrehtyi lähes täysin. Tästä alkoi lähihistorian pahin finanssikriisi, jota osuvasti kutsutaan subprime-kriisiksi.

Lehman Brothersista tuli 2007 finanssikriisin symboli

Henkilökohtaisellakin tasolla saman tapaiset "rahoituskriisit" ovat täysin mahdollisia.
Omaisuus saattaa olla lähes täysin kiinni omassa asunnossa ja asunto sijaita muuttotappioalueella jossa kiinteistöjen hinnat ovat pudonneet. Asunto on tietysti realiomaisuutta ja esim. työttömyyden kohdatessa sitä voi edelleen hyödyntää asumiseen. Vieläpä matalin kuluin, mikäli asunto on velaton. Toisaalta oman asunnon arvon pudotessa muuttaminen tulee hankalaksi, jos kodistaan ei saa riittävää hintaa uuden ostamiseen. Tällainen negatiivinen kannustin saattaa pitää työkykyisen työmarkkinoiden ulkopuolella ja laskea hänen tulotasoaan pitkällä aikavälillä.
Toinen merkittävä nykyajan kriisinalku pesii pikalainoista muodostuvissa veloissa. Pikalainat ovat eräänlainen vastaus nykyajan ilmiöön, jossa tärkeintä on saada kaikki nopeasti vaikka sitten velaksi.
Pikalainat on suunnattu "taas kerran" niille ihmisryhmille joiden on vakuuksien puuttumisen takia vaikeaa saada matalakorkoista lainaa kivijalkapankeista. Pikalainoja tarjoavat yritykset käyttävät tätä markkinarakoa hyväkseen ja tarjoavat näille kuluttajaryhmille lainaa lähes käsittämättömillä vuosikoroilla.
Lainanantajan kannalta on ymmärrettävää, että riskin ollessa suuri myös korko on taivasta hipova....vaikkakaan ei ehkä moraalisesti kestävä.
Pikalainoista tulee ongelma silloin kun lainanottajalta pettää maksukyky ja hänestä tulee luottokelvoton. Lainanantaja työntää luottotappiot taseeseensa, mutta lainanottajalle jää vuosiksi merkitä maksuhäiriöristeriin. Tämä sulkee lainanottajan useaksi vuodeksi lainanmarkkinoilta ja rajaa suurten hankintojen tekemistä.

Molemmat edellä mainitut esimerkit ovat omiaan aiheuttamaan pieniä henkilökohtaisia "rahoituskriisejä". Ne yksinään tuskin laukaisevat valtakunnan tasoista taantumaa tai lamaa, mutta sopivassa talouden syklissä ne saattavat syventää laskusuhdannetta.

Onko seuraava suuri rahoituskriisi jo lähellä?
Mahdollisesti. Oma veikkaukseni on että kriisi lähtee liikkeelle Kiinasta. Kiinan talous on kaikkea muuta kuin avoin ja näkyvyys talouden todellisiin kasvulukuihin on Kiinan valtiollisen järjestelmän siloittelema. Vaikka Yhdysvallat on edelleen merkittävin yksittäinen talousalue on Kiinan merkitys nykyisellään valtava ja sen yskiessänkin vaikutus olisi suuri.
Vapaan ja avoimen talouden kannattajana toivoisin, että Kiinan poliittinen järjestelmä muuttuisi demokraatisemmaksi ja avoimemmaksi. Se auttaisi myös näkemään Kiinan talouden todellisen tilan ilman kommunistisen kansankongressin talousesirippua.

Yuanin kurssikäyrä näyttää alaspäin

Salkun tuotto ja jakauma elokuussa 2018

Elokuussa laitoin ostohousut jalkaan ja lisäsin Fondia omistustani. Yhtiön puolivuosiraportti oli mukavaa luettavaa, eikä sivuun siirtyvä toimistujohtaja malttanut olla hymyilemättä H1 tulosta raportoidessaan.
(alla linkki)
https://www.inderes.fi/fi/videot/fondia-puolivuosikatsaus-2018-webcast-3082018-alkaen-kello-1000

Kokonaisuutena elokuun kehitys oli suotuisaa ja salkkuni päihitti indeksin selvästi.

Sijoitusjakauma alla

Elokuussa saimme kuulla positiivisia uutisia valtionhallinon suunnalta. Hallitus on ajamassa läpi lakiuudistusta niin sanotusta sijoitustilistä. Näyttäisi kuitenkin, että uudistus jää hieman laimeaksi, 50000 euron sijoitusvarallisuuskaton vuoksi. Poliitikoilla ei nähtävästi ollut lähestyvien vaalien alla kanttia tehdä riittävän suurta päätöstä tasaamaan eriarvoisuutta osakesijoittamisen ja rahastosijoittamisen välillä.